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【专题讨论】什么是WA,WB,CA,PA,ICULS,OR等; CIMB的新产品-Bull ELS Warrant

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楼主: lklatmy       显示全部楼层   阅读模式

楼主
发表于 11-10-2006 12:01 PM | 显示全部楼层 |阅读模式
近来好些网友询问了关于warrant(WA,WB,WC..),call warrant(CA,CB..),preference shares(PA),iredeemable  convertible unsecured  loan stock-(LA,LB,LC..)等问题,小我不自量力,尝试以浅的言词与网友们分享。

除了PA(preference share)之外,这些产品是统称为derivatives.所有的warrant,call warrant,iculs等都有以下的共同点,

1。转换价(excersise /strike price)
这是把warrant转换为母股的价格,cash settled call warrant方面,这是作为计算赚/损的价格。

2.寿命期(expiry/maturity period)
所有的warrant,call warrant,iculs等都有一定的寿命期,warrant一般上是五到十年,能否延长是取决于发行warrant时的deed poll,以及Bursa and SC的批准。CA早期有四年的(例,Khazanah 发行的MISC-CA),但最近所发行的CA寿命期非常短,CIMB发行的CA是八个月,AMMB发行的CA是一年。CA不能延长。icul寿命期从二到十年。

到期的warrant&call warrant假如没有转换为母股,将成为废纸,现金结算(cash-settled)CA例外。到期的iculs自动的以转换比率换为母股。

(will be continued)

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 26-2-2008 02:32 PM 编辑 ]

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发表于 11-10-2006 05:46 PM | 显示全部楼层
genting-ca怎么算
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楼主
 楼主| 发表于 12-10-2006 12:00 PM | 显示全部楼层
#2

Warrant 是怎样来的?

当一间公司筹资时,会选择发行附加股(rights issue)或债券(iculs),为吸引小股东们认购,公司通常会加上甜品,也就是warrant.Warrant 本身起源自call options.请看看Investopedia 对于call option的定义:

An agreement that gives an investor the right (but not the obligation) to buy a stock, bond, commodity, or other instrument at a specified price within a specific time period.

Warrant因为不是股票,也不是债券,只是期权,所以没有股息,也没有利息。当一间公司支付股息时,warrant价格会受影响调整。

WA,WB,WC...有什么不同?
因为一间公司筹资方式及时间不同,所以,每一次筹资时所发行的warrant转换价以及寿命期都不一样,所以,各个warrant会以WA,WB,WC等来区别。

Warrant一定是由公司本身发行,所以,转换时是由公司本身发出新股。

will be continued..
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楼主
 楼主| 发表于 13-10-2006 12:15 PM | 显示全部楼层
#3

CA,CB,CC。。。

Call warrant 基本上也是call option,但和warrant有稍微不同。

-Call warrant 非由公司发行,issue者是第三者,通常这个第三者是大股东或者是Merchant bank 如CIMB,AMMB,OSK等。

-Call warrant分为covered或uncovered.covered warrant 是由大股东发行,(例khazanah发行的Telecom CA)covered warrant到期时只能够以转换价转换成母股,到期没有转换的covered warrant成为废纸。因为转换时没有涉及发行新的母股,公司的earning 不会dilute.这种结算方式叫physical settlement.

Uncovered warrant也称为naked warrant,发行者通常没有或者只拥有很少量的母股。近来发行的call warrant多为这类。uncovered warrant结算时以现金支付,不能以转换价转换成母股。(例-Bj Toto 今天闭市价为4.60,如果某人拥有一千股CA要求结算,他将获得4.60减去转换价,也就是4.43,等于RM170。既然现今CA市价为0.34,要求结算者将要亏损RM170。手续费还没算入。)这种结算方式叫cash settlement.

Covered and uncovered warrant结算时相对的一方(counter party)是issuer.

Uncovered warrant寿命期一般上比covered warrant短。

不同时期由不同issuer发行的call warrant,由以转换价与寿命期个别不同,因此以CA,CB,CC等区别。

will be continued

[ 本帖最后由 lklatmy 于 13-1-2008 12:57 AM 编辑 ]
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发表于 13-10-2006 07:02 PM | 显示全部楼层
#2 Warrant一定是由公司本身发行,所以,转换时是由公司本身发出新股

#3Call warrant 非由公司发行,issue者是第三者,通常这个第三者是大股东或者是Merchant bank 如CIMB,AMMB,OSK等。


这两个句好像有点矛盾勒!!!到底warrant是由那家公司所发行还是由第三者比如大股东或merchant bank所发行???????
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发表于 13-10-2006 07:08 PM | 显示全部楼层
例-Bj Toto 今天闭市价为4.60,如果某人拥有一千股CA要求结算,他将获得4.60减去转换价,也就是4.43,等于RM170。既然现今CA市价为0.34,要求转换者将要亏损RM170。手续费还没算入。)


我不明白你所给的例子。。。。怎样得到4。43呢???
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发表于 13-10-2006 08:10 PM | 显示全部楼层
#2 warrant 和 #3 call warrant 是不一样的, 他已经解释了。。

RM4.43 不是他算出来的。。是call warrant issuer 发行时的propectus 定下的。。其实是有formula不过不是太重要

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发表于 13-10-2006 08:31 PM | 显示全部楼层
原帖由 d3viL 于 13-10-2006 08:10 PM 发表
#2 warrant 和 #3 call warrant 是不一样的, 他已经解释了。。

RM4.43 不是他算出来的。。是call warrant issuer 发行时的propectus 定下的。。其实是有formula不过不是太重要


不一样???哪里不一样。。。。可以教教吗???
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楼主
 楼主| 发表于 15-10-2006 02:27 AM | 显示全部楼层
原帖由 v2_vehooi 于 13-10-2006 08:31 PM 发表


不一样???哪里不一样。。。。可以教教吗???



大大请稍候,容后再回答。

[ 本帖最后由 lklatmy 于 15-10-2006 02:29 AM 编辑 ]
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一面湖水 该用户已被删除
发表于 15-10-2006 08:57 PM | 显示全部楼层
原帖由 v2_vehooi 于 13-10-2006 07:02 PM 发表




这两个句好像有点矛盾勒!!!到底warrant是由那家公司所发行还是由第三者比如大股东或merchant bank所发行???????


WARRANT 被 EXERCISED 后换的是由公司发售的新股 所以会有EARNINGS DILUTION,
因为股票的数量增加了

COVERED WARRANT 换的是现有(EXISTING SHARES)的股票(由股东持有)所以不会有EARNINGS DILUTION,因为股票的数量还是一样,只是转手了。

应该是这个意思
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楼主
 楼主| 发表于 16-10-2006 12:51 PM | 显示全部楼层
#4-Iredeemable convertible unsecured loan stock(Iculs)-LA,LB。。。

我暂时的跳过Preference share(PA),因为 PA不是derivatives.让我们先谈谈Iculs.

公司筹资的方法之一是发行loan stock(债卷),发行loan stock事实上就是公司向股东借钱,表明利率,年仿及到期时的偿还方法。Loan stock到期时的偿还方法有二种,一是现金偿还,二是以早先表明的转换比率转换成母股。现金偿还者称为redeemable loan stock,可转换成母股者便称为Iredeemable convertible loan stock.我们现在只集中讨论Iredeemable convertible loan stock。


Iculs称为可转换债卷,不同于warrant,寿命期介二至十年,享有利息(如有)到期时以转换比率转换成母股,不会成为废纸。一些Iculs
转换时必须添加现金。

Iculs不是股票,也不是warrant,发行Iculs时有份Trust deed说明利率,年仿,转换比率等。

Iculs因为不是warrant,所以没有time decay的问题,接近到期时不会越来越没有time value.

同样的,因为不同期限与转换比率等的差别,loan stock以LA,LB等来区别。购买loan stock必须留意convertible还是unconvertible,后者的capital appreciation 较少。
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楼主
 楼主| 发表于 16-10-2006 04:33 PM | 显示全部楼层
#5-Preference shares(PA)

PA本身是优先股,不是warrant,也不是Iculs.

不同Ordinary share,Preference shares没有voting rights,股息取决于发行时相关的条款。股息又分为cumulative 和non-cumulative.

许多PA到期时可以转换为母股,不会成为废纸。



我希望以上简短的说明能够对网友们有所帮助。如有错误,请多多指正。
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楼主
 楼主| 发表于 16-10-2006 04:38 PM | 显示全部楼层
原帖由 一面湖水 于 15-10-2006 08:57 PM 发表


WARRANT 被 EXERCISED 后换的是由公司发售的新股 所以会有EARNINGS DILUTION,
因为股票的数量增加了

COVERED WARRANT 换的是现有(EXISTING SHARES)的股票(由股东持有)所以不会有EARNINGS DILUTION,因为 ...


是的。谢谢。
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发表于 17-10-2006 12:11 AM | 显示全部楼层
lklatmy兄﹐ 謝謝您的講解。
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楼主
 楼主| 发表于 17-10-2006 12:20 PM | 显示全部楼层
有重要的一点遗漏了,需要补充。

期权有二种,American style 和European style,American style 的期权可在任何时候要求转换,European style的期权只可以在到期时转换。

大部分的warrant,call warrant是American style,Iculs和PA是European style,也有例外。
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发表于 19-10-2006 11:16 AM | 显示全部楼层
KBUNAI-WB的expire date是几时??

那里能看到warrent的expire??

如果要转换母股  需要办什么手续??

[ 本帖最后由 ^ska^ 于 19-10-2006 11:24 AM 编辑 ]
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楼主
 楼主| 发表于 19-10-2006 03:04 PM | 显示全部楼层
原帖由 ^ska^ 于 19-10-2006 11:16 AM 发表
KBUNAI-WB的expire date是几时??

那里能看到warrent的expire??

如果要转换母股  需要办什么手续??


Expiry date 和excercise price请在报纸的财经版找,如星州财经。

要转换母股,请首先由Stockbroker or registrar处取得excercise form填好,把转换价以银行本票方式附上给Registrar,大约三个星期,DONE!!!
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发表于 19-10-2006 04:10 PM | 显示全部楼层
原帖由 lklatmy 于 19-10-2006 03:04 PM 发表


Expiry date 和excercise price请在报纸的财经版找,如星州财经。

要转换母股,请首先由Stockbroker or registrar处取得excercise form填好,把转换价以银行本票方式附上给Registrar,大约三个星期,DONE!!!

财经里没有看到kbunai-wb叻...
只有母股..
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楼主
 楼主| 发表于 19-10-2006 04:23 PM | 显示全部楼层
原帖由 ^ska^ 于 19-10-2006 04:10 PM 发表

财经里没有看到kbunai-wb叻...
只有母股..


今天的星州财经,page 09.
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发表于 19-10-2006 10:35 PM | 显示全部楼层
请问lklatmy兄,
如何申请延长warrant的寿命?
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